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福晶科技:激光晶体行业复苏和LED项目支撑未来业

发布时间:2010-11-23    研究机构:国元证券

投资要点:

公司业绩在未来两年内会稳步提升。公司主要产品产量已经完全摆脱金融危机带来的影响,预计2010年业绩较09年提高约50%,未来两年内公司的业绩增速约为20%到30%左右。公司募集的资金投入项目但预计2011年上半年基本会达产,因此2011年下半年业绩会出现较大幅度增长。募投项目产能完全释放将体现在2012年的业绩中。

主要晶体产品的行业龙头地位依旧。虽然在非线性晶体的专利早已到期,但高技术壁垒使新的竞争者短期内不会大量出现,已有竞争者技术不可能在短期内不容易通过模仿大幅提升产量,同时公司同全球主要激光器生产商保持了良好的客户关系,因此其行业地位依然稳固。

大力开发国内市场,延伸产品线,拓展盈利空间。长期以来福晶科技(002222)产品的80%的市场在海外;但随着近年来国内激光器市场需求已经逐步启动,国内市场开发将成为公司发展的新的重点。同时公司不断衍生产品线,在保持非晶体材料领先地位的同时,积极向激光晶体和光学器件领域延伸,谋求更大的盈利空间。

LED项目的低成本是近期市场关注亮点。新成立的万邦光电公司处于LED产业链的中下游,公司拥有低于市场约50%的成本控制能力,使其具有很强的竞争优势,未来福晶将努力将LED产业做大做强预计万邦光电2011年全年实现营业收入约1500万左右,实现净利润约600万,福晶科技实现投资收益约为252万,2012年将达到500万。

投资建议:

预计公司2010年到2012年主营收入分别将达到1.75亿、2.4亿和3.25亿,随着公司产能的逐步释放以及LED项目带来的投资收益,公司未来三年的EPS分别为0.31元、0.42元和0.62元,对应的2011年和2012年的市盈率分别为39倍和26倍。考虑公司在行业的龙头地位以及LED良好的前景,首次给予“推荐”评级。

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