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福晶科技:激光显示打开成长空间

发布时间:2010-09-15    研究机构:中航证券

技术、成本和客户关系三维度优势确保公司领先地位和盈利能力。公司拥有处于国际领先水平的晶体生长技术和晶体加工技术,具有从原料配方、晶体生长到冷加工、镀膜及品质管理的全产业链、多技术集成优势。晶体元器件生产具有部分劳动密集型的特征,我国高级技工等劳动力成本较低,公司继续扩大市场份额的潜力较大。公司与全球主要激光器企业建立了良好的合作关系,核心客户合作长达20年,稳定性很高。公司三维度竞争优势构筑的护城河很深,确保了在竞争中的领先地位和超强的盈利能力。

三因素拉动公司业绩再创新高,短期增长前景乐观。在下游激光器行业回暖、向光学元器件的产业链延伸和光通信需求爆发三大因素推动下,公司上半年营业收入达到9128.26万元,同比增长76.41%;净利润为2635.56万元,同比增长32.91%。2010年-2011年业绩有望超越2007年的高点,再创历史新高。

激光显示打开需求空间,解决公司长期成长性问题。激光显示优势明显,应用逐步成熟,将成为激光行业主要的增长点。我国在激光显示领域与国外基本同步,国家大力支持自主创新,希望通过对激光显示这一最新显示技术的扶持扭转我国在LCD显示领域的不利局面。激光显示为福晶科技(002222)打开了新的成长空间,引领公司切入数量级更大的消费级市场,实现第二波快速成长。

投资评级。公司募投项目全部投产后,总体产能将扩大一倍以上。根据产能扩张的进度,预计公司未来三年每股收益分别为0.31元、0.45元和0.50元。考虑到福晶科技是A股市场上罕有的技术领先型公司,具有极强的盈利能力;激光显示市场的启动又解决了公司的成长性问题,而且公司也在寻求战略性并购重组的机会;我们认为可以给予福晶科技一定的溢价,按照2011年40倍的PE估值。给予公司18元的目标价和“买入”的投资评级。

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