移动版

福晶科技:公司业绩稳步回升 但估值相对较高

发布时间:2009-10-22    研究机构:天相投资

2009年1-9月公司实现营业收入8,360万元,同比下降25.6%,净利润2,976万元,同比下降30.1%,每股收益0.16元。同时,公司预计2009年净利润同比下降20%-50%,对应EPS 为0.13元-0.21元之间。

公司 2009年7-9月份实现营业收入3,186万元,同比下降11.8%,环比增长21.9%;净利润993万元,同比下降32.6%,环比下降5.88%,每股收益为0.06元。

3季度公司增收不增利。公司主营非线性光学晶体元器件和激光晶体元器件的生产和销售。公司3季度增收不增利的主要原因是:(1)、3季度公司管理费用环比增加199万元,导致期间费用率增加1.3个百分点;(2)、3季度投资收益较2季度少279万元。如果剔除上述因素的影响,公司主业盈利能力有所提升,综合毛利率环比上升0.6个百分点,至59.8%。

考虑到年底计提奖金等费用,公司4季度净利润环比或略有下降。

全球激光器市场的发展是公司发展最主要的驱动力。公司是全球规模最大LBO、BBO 非线性光学晶体等产品制造商,例如LBO 晶体全球市场占有率高达50%以上。由于公司产品面向全球的特性,其增长的主要驱动力是全球激光器市场需求的增长,有别于其他电子企业的驱动力:产能转移和进口替代等,这是导致公司在3季度营收反弹幅度落后其他电子企业的主要原因。未来公司有望与全球激光器市场保持同步增长,预计年增速在10%-15%之间。

行业景气度下滑将影响公司09年业绩,但也有利于公司在行业困境中巩固龙头地位。公司产品主要应用于固体激光器,下游终端应用领域为各类激光设备。09年,受全球经济影响,固体激光器行业需求将受到较大影响,我们预计处于上游的激光晶体元器件行业09年也将处于低迷状态,公司09年业绩将受到较大影响。但另一方面,目前公司具有较强的市场地位,行业低谷有利于公司调整经营战略、巩固自身行业龙头地位,为公司未来发展奠定良好基础。我们看好公司长期稳定发展的前景。

预计公司2009年~2011年EPS分别为0.20元、0.23元和0.25元,根据今日收盘价9.05元计算,公司动态市盈率为45倍、39倍和36倍,估值较高,维持公司“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称