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福晶科技:激光晶体元器件龙头,需求下降影响业绩表现

发布时间:2008-10-15    研究机构:群益证券

公司是全球领先的非线性光学晶体与激光晶体元器件制造商,拥有较高的市场占有率和毛利率。08年上半年受国外市场需求萎缩和主要产品价格下降的影响,公司业绩有所下滑,但由于公司产品具有较强的技术壁垒,生产门坎高,一旦市场需求有所回升,公司仍然具备一定的竞争力和投资价值,参照同类上市公司PE,我们给予08年18倍的平均PE,对应目标价格4.68元。目前股价并无低估,首次评级给予中性投资建议。

全球固体激光器每年销售量增长率约为6%,作为固体激光器核心元器件的非线性晶体和激光晶体由于具有一定的使用寿命,其增长率远大于新激光器的生产台数。据美国BCC 公司的统计,全球非线性光学晶体材料LBO 及BBO 的需求量年均复合增长率18.7%,KTP 需求量的年均复合增长率为17%。

公司产品拥有较高的市场占有率,其主要原因是产品的技术壁垒及公司具备完整的生产工艺链。产品LBO 的专利权到期后,对公司LBO 产品价格以及公司综合毛利率产生了一定不利影响。

公司08年上半年营业收入7625万,同比下降7.4%,净利润2786万,同比下降26.84%,国外市场需求萎缩和主要产品价格下降是公司业绩下滑的主要原因。

公司产品综合毛利率较高,但呈逐步下滑趋势,08年上半年产品综合毛利率为65.63%,较07年同期下降约7.3%,预计08年下半年及09年公司的毛利率仍有进一步下滑的可能。

募投项目将会扩大公司现有主导产品产能,同时将产业延伸至下游激光光学元器件市场。由于项目仍处在建设初期,将难以扩大公司08年的产能,但随着部分项目09年的投产,会对公司09年的业绩提升有所帮助。

我们预计公司08、09年实现营收1.39亿和1.51亿,同比减少13.94%和增加9.17%;税后净利分别为4900万和5300万,同比减少19.08%和增加8.30%;按最新股本摊薄计算,EPS 分别为0.26元和0.28元。以10月13日收盘价5.16元计算,对应P/E 分别为20倍和18倍。

申请时请注明股票名称