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福晶科技(002222):新股网上公发和网下配售最优申购策略

发布时间:2008-03-04    研究机构:国泰君安证券

继中国铁建申购2008年2月28日网下配售退款、29日网上资金解冻后,深证所中小板福晶科技(002222)网上3800万、网下950万新股,将以7.79元/股各于3月4~5、5日初始公发(IPO)!因此,所有铁建申购退返资金,均有权继续选择申购福晶科技。

对以询价对象为代表的专业机构,由于参与网上公发和网下配售的申购期望毛收益率可能存在显著性差异,故而就会产生新股申购最优策略选择的焦点问题。

中签率为可认购新股并套取初始收益的古典概率,故对以散户为代表的公众,最关键的是要优先考虑中签率!为此,以公众申购资金经验方程为基础,可求出福晶科技申购资金,为:1万3331.11亿元。结合公发市值,则中签率数学期望,为:0.0222052094%!至于网上申购95%置信度先验中签率,为:0.01896%~0.02679%。

应用全流通下恢复IPO 来新股多因素定价模型,求出福晶科技未来上市首日收盘单值估计,为:20.63元;等价地,推知初始收益率在数理金融学上显著大于0而为164.77%,属无风险收益!结合方程标准误,估计新股68.14109%置信水平的初始定价或首日收益率,则为:13.46~27.79元/股;或:72.79%~256.76%。

简言之,网上申购福晶科技期望毛收益率等于中签率和初始收益率的乘积,为:0.03659%。

同理,还可简要估计询价对象申购福晶科技配售比例、锁定期后认购新股上市收益率,各为:0.14473%、94.27%,并稳健估计网下配售申购新股期望毛收益率,为:0.13644%。

综上:因福晶科技IPO 网上、网下申购期望毛收益率,各为:0.03659%、0.13644%并存在显著性差异,故根据毛收益率最大化线性规划的惟一最优解,询价对象最优申购策略,仅为:100%申购网下配售新股。但因每个证券账户申购网下配售上限为950万股,故是否参与网上申购,则具体决定于机会成本,特别是非工作日仍要连续冻结网上申购资本的不利因素! 特别是专业机构,还要结合新股公司基本因素、所谓价值投资理念、效用函数及总体组合的资产配置策略,来最终确定。

申请时请注明股票名称