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福晶科技:参股子公司持续贡献投资收益

发布时间:2011-10-25    研究机构:天相投资

公司属元器件行业,是全球最大的LBO、BBO以及交合晶体供应商,也是全球重要的Nd:YVO4晶体供应商,控股子公司青岛海泰光电技术有限公司是国内最大的KTP晶体供应商。

2011年1-9月,公司实现营业收入14,930万元,同比增长5.91%;营业利润5,766万元,同比增长8.77%;归属母公司所有者净利润4,907万元,同比增长10.95%;基本每股收益0.17元/股。

从单季度数据上看,2011年7-9月,公司实现营业收入5,395万元,同比增长8.58%;营业利润1,895万元,同比减少12.33%;归属母公司所有者净利润1,597万元,同比减少10.61%;基本每股收益0.05元/股。

营业收入缓慢增长,参股子公司持续贡献投资收益。

报告期内,激光晶体元器件和激光光学元器件需求不振,是公司营业收入增长缓慢的主要原因。而报告期内公司实现投资净收益765万元,同比提高184.5%,投资收益来源于参股子公司福建万邦光电和科汀光学。

综合毛利率有所提升。

2011年1-9月,公司综合毛利率55.90%,同比增加2.12个百分点,但从单季度数据上看,公司7-9月综合毛利率53.41%,同比下降10.3个百分点,我们认为其原因是下游需求不振,产品销量及价格有所下滑。

期间费用率有所提升。

2011年1-9月,公司期间费用率20.83%,同比增加3.54个百分点。其中管理费用率17.87%,同比增加2.46个百分点,这是公司研发投入增加及项目开办费支出增加所致;财务费用率-0.06%,同比增加0.94个百分点,这是公司银行存款利息减少所致。

受益激光应用领域的拓宽。

公司晶体包括LBO、BBO和KD:YVO4,主要应用在固体激光器,随着激光应用领域的拓展,尤其是第四代显示技术-激光显示走向商用,公司凭借其全球晶体垄断地位,将成为最直接的上游受益者。

万邦光电LED封装技术取得突破。

公司参股子公司万邦光电采用MCOB封装技术,已实现125lm/w的日光灯条的生产,其140lm/w的产品也收到了EMC大量的定单,实现了产业化,LED球泡灯整灯光效也已经达到100-120lm/w,产能扩充后将有能力获得更多EMC订单。

盈利预测与投资评级:

我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.24元、0.27元、0.31元,按10月21日股票收盘价8.92元测算,对应动态市盈率分别为37倍、33倍、29倍,维持公司“中性”的投资评级。

风险提示:激光晶体元器件市场低迷的风险;万邦光电EMC订单减少的风险。

申请时请注明股票名称