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福晶科技2018年三季报点评:器件及光学元件为今年亮点,激光...

发布时间:2018-12-12    研究机构:国泰君安证券

维持“增持”评级,下调目标价至14.25元。2018年1-9月公司实现营收3.87亿元,同比增长12.1%,净利润1.31亿元,同比增长24.3%,符合市场预期。考虑到晶体业务成长放缓,我们下调2018-20年EPS预测至0.40(-27%)、0.57(-30%)、0.77元。参考可比公司估值水平,给予2019年25倍PE,下调目标价至14.25元,维持“增持”评级。

激光器件及光学元件为今年亮点:2017年年报公司将激光器件业务独立进行核算,实现营收4400万元,相比2016年的603万元增速显著,预计2018年有望达6000万元。激光器件主要产品为隔离器,AOM、EOM,该类器件此前主要依赖进口。目前公司已经实现突破,开始批量供货。光学元件方面,营收增长在20%左右。随着激光器件和光学元件业务营收规模提升,毛利率有所提升,光学元件业务毛利率从2013年的16.3%一路提升至2018H1的44.8%。

产能释放,存货回升至正常备货状态:公司在2017年8月进行过一轮扩产,根据LBO2-3个月生长周期,BBO6-8个月生长周期,当前产能已经释放。2018年三季报显示存货有所增加,目前为1.4亿元。由于晶体生长具备一定的周期,正常年份公司一般会备8个月以上的存货,因此当前存货回升为正常情况。

催化剂:新客户突破,新产品放量l风险提示:紫外激光器需求低于预期;新技术的替代风险;

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